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东海期货:国际动力煤和炼焦煤价格倒挂分析
2022-09-01 16:23:17

bob博鱼体育最新版app,博鱼体育平台官网app下载苹果版原标题:东海期货:国际动力煤和炼焦煤价格倒挂分析

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短期内,炼焦煤生产商转向动力煤存在一定的制约因素。然而,在巨额利润的诱惑下,部分入市的半软焦煤生产企业纷纷转向动力煤生产。如果价差继续扩大,势必导致更多的炼焦煤流入。动力煤市场在供需调整的情况下,价差将再次逐步缩小。

一、市场回顾

2月,俄罗斯与乌克兰爆发冲突,动荡的国际政局引发国际能源市场巨变。 3月中旬,澳大利亚主要焦煤FOB价格达到创纪录的642美元/吨。 4月,欧洲通过俄罗斯煤炭进口禁令,国际动力煤价格再次刷新历史新高,5月中旬,澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格达到436美元/吨。 6月16日,美联储加息75个基点,全球贸易经济下行预期,作为工业品的国际炼焦煤价格立即下跌,而能源属性动力煤则持续高位震荡。俄罗斯在欧洲的煤炭禁令正式生效。动力煤价格倒挂是历史上第一次。

图1 澳大利亚动力煤与炼焦煤的价格差异

资料来源:Wind,东海期货研究院

2、动力煤和炼焦煤供需分析

在国际能源市场上,俄罗斯作为主要能源供应国,长期以来大量出口石油、天然气、煤炭等化石燃料资源。欧洲在能源方面高度依赖俄罗斯。前几年,欧盟约40%的天然气和约45%的煤炭来自俄罗斯。 .俄乌冲突爆发后,欧洲对俄罗斯煤炭实施煤炭禁运,8月10日生效,俄罗斯也削减了对欧洲的天然气供应。亚洲买家方面,由于美国对俄罗斯实施经济制裁,日本、韩国等煤炭买家担心结算问题,也减少了对俄罗斯煤炭的进口。

近年来,由于西方发达国家积极推进绿色能源转型,其国内能源结构逐步从煤炭转向天然气等清洁能源,美国和欧盟国家煤炭消费比重缩水了至少10%。俄乌冲突爆发后,天然气价格飙升,迫使这些国家调整国内能源结构,将需求转向更具成本效益的动力煤,并在许多国家重启燃煤发电机组,促使国际煤炭市场需求大幅增加。与此同时,世界正在经历罕见的高温和干旱,电力需求显着增加。根据国际能源署的数据,2022年全球电力需求将同比增长2.4%至26.9万亿千瓦时。2022年,欧洲地区燃煤发电量预计将同比增长8%- 500 亿千瓦时。电力需求激增进一步加剧了煤炭供应紧张。

全球煤炭需求飙升,能源市场部分买家出于政治原因放弃俄罗斯煤炭,将需求转向澳大利亚、印度尼西亚、南非等国。 2022年第一季度,欧洲进口了53.7万吨澳大利亚动力煤,而去年同期为零。国际动力煤价格的飙升也让这些国家“财源滚滚”。以澳大利亚为例,今年1-7月纽卡斯尔港累计出口311.77亿澳元,同比增长85.01%。按理说,在利润的驱动下,澳大利亚能源企业应该抓住时间窗口增加出口。不过,自7月以来,澳大利亚主要煤炭产区遭遇强降雨,通往纽卡斯尔港的主要煤炭运输铁路因降雨被迫停运,新冠公司也面临着疫情期间劳动力短缺等问题。流行性。受多重客观原因制约,今年1-7月,纽卡斯尔港共出口煤炭8035.69万吨,同比下降9.69%。随着俄罗斯禁煤令生效,如果今年欧洲遭遇寒冬,欧洲能源危机将进一步加剧,预计国际动力煤价格仍有一定支撑。

在国际炼焦煤方面,俄罗斯和澳大利亚也是主要的炼焦煤出口国。俄乌冲突之初,澳大利亚炼焦煤价格也创下新高。 6月,随着美联储加息,全球经济下滑,世界钢铁产量下降,供需关系发生变化。 . 2022年1-6月,全球粗钢产量为9.494亿吨,同比下降5.5%,主要受亚洲需求疲软影响。 2022年上半年,亚太地区主要买家日本、韩国、印度和中国中,只有印度粗钢。产量同比增长,而其他国家粗钢产量下降4%-6%。

随着全球粗钢产量下降,印度作为大买家,有意摆脱对澳大利亚煤炭的过度依赖,将煤炭需求从澳大利亚转向俄罗斯。在高性价比的诱惑下,中国买家也在增加进口俄罗斯煤炭。 7月,印度自俄罗斯进口量环比增长74%至214万吨。

整体来看,在全球经济衰退和粗钢产量下降的背景下,作为工业品的炼焦煤需求萎缩,而中国、印度等主要买家将采购需求转向俄罗斯。已被其他国家“抛弃”。代表国际炼焦煤价格的澳大利亚炼焦煤价格大幅下跌。作为一种具有成本效益的燃料能源,在全球极端气候条件下,动力煤的需求量大幅增加。欧洲等国家将能源需求从俄罗斯转向澳大利亚,引发全球“煤炭热潮”。澳大利亚动力煤价格大幅上涨,导致动力煤和炼焦煤价格历史上首次倒挂。

图2 全球粗钢产量

资料来源:Wind、Mysteel、东海期货研究院

图3 山东动力煤与气煤价格差异

资料来源:Wind、Mysteel、东海期货研究院

3.价格反转分析

通常情况下,炼焦煤是世界上的稀缺资源,对硫含量、挥发性等指标有严格的要求。除开采、洗选成本等因素外,炼焦煤价格普遍为动力煤的1.5-2.5倍,价差长期为正。那么在利润倒挂带动差价的情况下,会不会出现焦煤转动力煤的现象呢?

就客观条件而言,气煤、贫煤、喷吹煤等煤炭均属于可配混炼焦煤,常被称为跨境煤。两者之间的替代程度,除了作为影响因素之一的价格差异外,在政策导向方面更为重要。以去年10月的动力煤供应保障为例。当时,动力煤价格飞涨,多地动力煤供应紧张。河南、山东等地发改委下发文件,要求气煤等跨境煤炭不经洗涤直接供炉。发电。

在国际市场上,面对巨额利润的诱惑,澳大利亚一些具有地理优势的煤矿,直接将炼焦煤不洗煤直接用作动力煤。影响其替代的制约因素之一是采矿成本。一般来说,优质硬焦煤的开采成本较高,只有部分开采成本较低的软焦煤适合改用动力煤;二是合同和客户约束以及长期的物流规划。因素,如果煤矿客户的构成长期以炼焦煤为主,合同义务限制了其在短期内的快速变化。然而,在巨额利润的诱惑下,一些进入市场的半软焦煤生产商转而生产动力煤。如果价差继续扩大,势必会导致更多的炼焦煤流入动力煤市场。会逐渐缩小。

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